算法稳定币

最近,稳定币一直是一个非常热门的话题,所以我认为一个非常高级的入门指南可能会有帮助。稳定币有很多种,包括法币质押中心化的稳定币,也有基于算法、无需质押更加去中心化的稳定币。

稳定币概况

稳定币是公链上由法币支持的代币,其价值与稳定的传统货币(如美元)挂钩。这种代币将代币波动性最小化,这样一些交易所和DEXs就能以美元计价进行汇款和结算,交易员也能在没有价格波动性的情况下,享受到BTC、ETH等加密货币带来的好处。 

2020年,DeFi市场火爆,稳定币也获得了令人瞩目的增长。事实上,美国货币管理局(OCC)上周宣布,在联邦监管下,银行可以使用稳定币进行支付和其他活动。OCC在一封信中表示,区块链与SWIFT、ACH和FedWire等其他全球金融网络具有相同的地位,支持使用稳定币和加密货币作为其他实时支付系统的合法替代品。稳定币的总价值目前已超过300亿美元,反映出投资者在动荡时期对价格稳定资产的需求上升。

目前已经开发出超过200种稳定币,主要是USDT和Centre的USDC。最受欢迎的稳定币USDT的市值在最近几周飙升至210亿美元以上。自2020年初以来,USDT的市值增长了四倍多,占稳定币市场的四分之三以上。


rk0nGLrGtGkYLd6LPgVonyGZ0834xN5NYmdUwdYu.png

加密货币市场日新月异,尽管如此,稳定币份额不断激增,与真正的美元不同,投资者可以轻松持有或交易稳定币,享受区块链技术和点对点价值转移的益处。许多交易员在投资风险更高的加密货币之前,将稳定币视为这个过程的一个中间步骤。在用美元或其他政府发行的货币购买稳定币后,交易员可以将其转移到交易所,并交易BTC、ETH等加密货币。

算法稳定币的原理

算法稳定币使用价格稳定算法来跟踪特定货币单位的价格——通常是1美元。算法稳定币在公链上运行,有的算法稳定币有ETH等基础加密货币支持,有的没有任何担保。价格平价是由市场和技术机制提供支持,该技术机制基于智能合约,锁定加密货币抵押品,实现价格稳定。与其他类型的稳定币不同,算法稳定币不能以1:1兑换美元,也没有加密货币资产担保,而且通常具有高度反身性。其需求主要受市场情绪和行情驱动,影响供应。 

第一批算法稳定币于2013年在Bitshares区块链上推出。现在,运行时间最长的算法稳定币是Ampleforth (AMPL),尽管2020年DeFi大热带来了如Yam和Based等项目。

对与AMPL类似的稳定币,若代币价格偏离目标资产价格,供给也会发生相应变化(称为Rebase),会对每个帐户产生影响。Rebase发生的间隔都是预先设定好的,维持区块链网络的活跃度。算法在价格上涨时发行更多代币,在价格下跌时减少供应,让供需平衡。例如,一种算法经过设计之后,当价值1美元的稳定币跌至0.70美元时,该算法将自动设置一个市场买入委托指令,将价格推高。如果价格高于1美元,该算法会卖出稳定币。 

有些交易员想通过承担稳定币的风险来赚钱,因此,针对这类交易员,Basis Cash、Empty Set Dollar等新项目会限制Rebase的次数,消除代币供应变化对每个钱包的影响。


9njDpEs08la70XUlyHwY0cjxR6WqPWXKVoH3RQpI.png


Basis Cash是一种基于稳定币Basis的新型多代币协议,Basis是一个算法稳定币项目,在2018年筹集了1.33亿美元的资金,但从未上线。Basis Cash由以下三种代币组成:

1. BAC —— 算法稳定币,当前BAC供应量接近9千万。

2. Basis股份 —— 在区块链网络扩张和通胀的情况下,持有人能够获得BAC。

3. Basis债券 —— 在整个区块链网络通缩情况下,投资者能够以折扣价买入该债券,通缩结束后,可以赎回债券,换取BAC。 

Basis 股份和Basis 债券的目的是将Basis Cash的价格拉回至1美元。例如,当Basis Cash价格低于1美元时,用户可以销毁Basis Cash,买入Basis债券,减少Basis Cash供应。Basis债券没有利息,也没有到期日,当Basis Cash价格超过1美元时,可以赎回。相反,当Basis Cash的价格超过1美元时,智能合约允许赎回Basis 债券,随着BAC需求的增加,会铸造更多新的BAC,分发给Basis债券持有者。

Basis Cash的初始分发总共是50000个,优先向智能合约中存入DAI、yCRV、USDT、sUSD和USDC的用户分发。之后,在Uniswap v2中,为Basis Cash (BAC)-DAI交易对提供流动性的用户能够获得代币分发,他们可以将LP代币存入分发智能合约,获得Basis 股份。

Basis于2020年11月30日上线,总锁仓价值最高接近2亿美元,此后降至1.69亿美元。最初,DeFi交易员纷纷为该项目提供流动性,BAC稳定币流动性池达到10000%左右的年收益率。目前BAC/DAI日和年化收益分别是1%和365%。DAI/BAS日和年化收益分别为2%和365%。

在Basis的影响下,Empty Set Dollar项目开发出了ESD稳定币,在8月底上线,目前市值超过1亿美元。该协议的核心是ERC-20代币ESD,它既是美元的稳定币,也是协议的治理代币。目前代币供应总量超过5亿,DAO日和30天收益率分别为4%和206%。LP日和30日收益分别为1%和40%。

Basis Cash虽然仍处于早期发展阶段,但ESD已经经历了多次通胀和收缩周期。ESD有以下三个主要特点:

1. 稳定性 —— ESD通过算法,将其价格稳定在1USDC左右,利用Uniswap中流动性激励交易池的时间加权平均价格算法预言机,让供应量自动扩大和收缩,奖励在协议内稳定价格的用户。

2. 兼容性 —— ESD符合ERC-20协议,能够无缝接入各种DeFi基础设施。

3. 去中心化 —— ESD链上治理是去中心化的,在社区中,ESD持有者能够投票表决协议的变动和升级。

事实上,到目前为止,ESD已经历了200多个供应纪元(epoch),其中近60%发生在ESD的TWAP达到$0.95 < x < $1.05范围内。这意味着ESD的稳定性是运行时间最长的算法稳定币Ampleforth的两倍多,尽管前者运行时间较短。


QbpeviL4dARr8o3ppOnGm0g3XwdhfbR750z17Ljr.png


ESDBasis Cash的异同

与Basis Cash一样,ESD利用债券(“息票”)为协议进行债务融资,若要购买ESD债券,必须销毁ESD,协议通胀后,可以赎回债券,换回ESD。Basis Cash有3个代币模型,相比之下,ESD没有第三个代币,清偿完债务后,若区块链网络发生通胀,用户并不能获得奖励。为了应对这个问题,ESD持有者可以将ESD质押到ESD的DAO中,按一定比例获得增发的ESD,该比例上限为3%。

ESD的“staging”模式最终会发挥类似于Basis Cash Shares中三代币系统的功能。在这一模式下,一段时间后,DAO中的ESD能够转换成非bond状态,在此期间,ESD代币要暂存在DAO中15个epochs(即5天),所有人既不能交易,也不能获得累积通胀回报。

面对流动性风险,用户会将ESD在DAO中转换成bond状态,而面对价格风险,则会购买Basis Cash 股票,两者都有可能让用户在未来获得通胀回报。然而,在staging模式下,DAO中转换ESD的bond状态都有特定要求,会产生额外的时间和流动性风险,这都是ESD独有的。


SIBSjNW9dB5CBCN001CKA1saizqrCAacmxNsdR8A.png

稳定币还带来新的监管挑战。一项新的美国国会法案《稳定币约束和银行执照许可执行法》(STABLE) 将要求在发行任何稳定币之前,发行者要获得银行执照和监管批准。像Basis Cash等算法稳定币,以及许多目前没有银行执照的稳定币发行方,都将服从这一规定。Basis.io被关停,面对将来的更多监管,Based和ESD的创始人保持匿名。尽管监管环境不断变化,算法稳定币创新正在塑造DeFi货币的未来,在稳定价格的同时,发挥关键作用,确保安全数字交易。

Basis和ESD的分叉

许许多多的新算法稳定币陆续上线,都是Basis Cash和ESD的分叉。12月30日,Basis的分叉Mithril Cash上线。对于Mithril Cash的经济模型,其发挥的功能类似于中央银行确定法定货币目标价值的过程。通过买卖债券,Mithril控制整个代币供应,实现1美元的目标价值。支持MIC算法的智能合约将代币价格维持在0.99美元至1.01美元之间,确保可长期预测价格走势,维持稳定。

Mithril Cash协议有以下三种代币:

1. Mithril Cash (MIC) —— Mithril系统中的稳定币,其目标价值为1美元,如今流通量接近2900万枚。

2. Mithril 股票 (MIS) —— 该代币能证明股票所属人,发生通胀后,代币持有者能够收到奖励,因为只有在智能合约中质押资产后才能拥有Mis代币,Mis总供应量达100万枚。

3. Mithril 债券 (MIB) —— 一只代表着1个MIC 的价格,MIC价格超过1美元后,可以赎回,换成1MIC。MIC和MIB的目的都是通过价格浮动,让MIC实现目标价值。

对各种各样价格稳定的稳定币需求在不断上升,Mithril Cash提供了一个前景宽广的模型,打造更可靠的稳定币。

作为ESD的分叉,Dynamic Set Dollar是新算法稳定币。Dynamic Set Dollar协议有两大特征,分别是一个对价格敏感的ERC-20 算法稳定币,目的是维持稳定价值,第二个就是在通胀和通缩阶段中,$DSD价格会波动,给投资者带来套利机会。DSD针对ESD协议进行了很多重要的改善,其中包括加入了息票赎回罚金,减少机器人带来的影响,epoch时间缩短到2个小时,能根据价格变化做出更快反应。

稳定币的影响扩大

稳定币的出现促进了交易和价值转移,将数字货币的效率、安全性和速度与法定货币的稳定性相结合。目前,稳定币在全球范围内的市场价值达数十亿美元,对其需求还在继续增长。

现在,经济和技术两者正不断发展,就大型科技公司而言,它们提供的金融产品和系统性业务正在取代传统银行的服务,稳定币能够代表传统支付和金融行业的颠覆。例如,Facebook天秤币等稳定币项目如果能迎来大规模应用,或许会重塑数字支付格局,但也为全球金融体系、主权法定货币的流通带来新风险,对货币政策造成挑战。

美国监管环境不断演变,比如最近OCC批准银行使用稳定币,凸显了在银行和授权支付活动中,机构对使用稳定币的需求不断增长。在未来十年全球经济中,大约70%的附加值预计将来自数字平台,稳定币提供了一种新的安全、价格稳定的支付系统,非常适合充满活力的金融市场。

本文内容来自于VeradiVerdict